Análisis del sector de Defensa

Resumen y decisiones de inversión

La Conferencia de Seguridad de Múnich reunió a más de 115 naciones. Aunque su utilidad práctica es limitada, funciona como un termómetro para identificar las principales inquietudes de la comunidad internacional.

Este año, el debate central giró en torno al papel cambiante de Estados Unidos en el orden mundial. La atmósfera fue de crisis, no por una catástrofe inminente, sino por la transformación del sistema geopolítico. Muchos participantes interpretaron estos cambios como un abandono estadounidense.

Es una reacción humana natural: cuando las estructuras que han guiado nuestra existencia se transforman, tendemos a percibirlo como una amenaza. Adaptarse a nuevas realidades es doloroso, y ese dolor lo atribuimos a fuerzas desestabilizadoras.

En Múnich, el consenso fue que las reglas geopolíticas han cambiado fundamentalmente. Estados Unidos, particularmente bajo la presidencia de Trump, es visto como responsable de romper las normas establecidas.

Sin embargo, la realidad es que el sistema geopolítico está evolucionando inevitablemente, y Estados Unidos debe adaptarse como cualquier otra potencia. Trump quizás aceleró y dramatizó este proceso, pero el cambio era inevitable.

Europa es quien más sufre esta transición. El fin de la Guerra Fría, evidenciado por las limitaciones rusas en Ucrania, ha alterado radicalmente el papel estadounidense. Después de 1945, Estados Unidos reconstruyó Europa y la protegió de la URSS, esperando que eventualmente se defendiera por sí misma.

La crisis europea actual surge de la percepción de traición, pero la Europa de hoy no es la de 1945. La UE tiene recursos económicos comparables a China y puede autodefenderse, especialmente ante una Rusia debilitada que ha perdido influencia en el Cáucaso y Asia Central.

La misión estadounidense en Europa se ha completado. Europa tiene la capacidad económica para su propia defensa. Washington reconstruyó Europa Occidental por interés geopolítico, no por altruismo, y esa urgencia ya no existe.

Europa intenta que Estados Unidos continúe asumiendo responsabilidades que ella misma puede manejar. Pero Europa es un continente de 50 naciones soberanas, no una entidad unificada. Necesitaría crear un ejército verdaderamente europeo bajo un mando centralizado.

También hay un componente cultural: el servicio militar no tiene el mismo prestigio en Europa que en Estados Unidos. Es más cómodo hablar de traición estadounidense que enfrentar las propias responsabilidades. La pregunta fundamental es si Europa puede superar su historia de divisiones para unirse en su defensa.

Los líderes en Múnich debatían si Europa puede transformarse en una potencia mundial unificada o si volverá a su pasado de fragmentación. Culpar a Estados Unidos no ayudará a Europa a enfrentar esta nueva realidad geopolítica.

Y en base a esta situación, estas son las decisiones de inversión que hemos tomado a medio plazo en nuestra cartera de activos